又一個知名基金會清仓微软。
据美國证券交易委員會（SEC）最新文件显示，盖茨基金會信托（Gates Foundation Trust）在2026年一季度賣出了剩余的全部770万股微软股票，套现约32亿美元。至此，這只由比尔·盖茨担任唯一受托人、委托Cascade Asset Management管理的基金，已不再持有任何微软股份。
就在一年前，該信托還持有2850万股微软股票，市值约107亿美元，占基金總资產的26%。從2850万股到零，用了不到一年。
消息由《巴伦周刊》于5月15日率先披露。盖茨基金會将媒體問询转至Cascade Asset Management，後者未予置评，微软方面同樣未作回應。
值得注意的是，比尔·盖茨本人仍持有约1.03亿股微软股票，市值约430亿美元，個人持仓並未变動。清仓的是基金會，不是盖茨這個人。
為什麼賣？或许不是因為不看好
表面上看，微软联合创始人的慈善基金清仓微软，聽起來像是一個重磅的看空信號。但据市場分析，实际逻辑要平淡得多。
原因有三：
第一，集中度风险。慈善基金的首要职责是资助慈善项目，而不是押注单一股票。即便這只股票是你亲手创办的公司，過度集中也是风险。
第二，流動性需求。盖茨基金會每年需要向外拨付数百亿美元的慈善资金。持有一只股票，哪怕再优质，也無法高效满足持续的现金流出需求。
第三，基金會有明确的“终止日期”。盖茨去年宣布，基金會将在20年内完成使命並關闭，届時所有资產都将用于慈善支出。這意味着基金會本身就处于一個系統性变现的過程中，清仓微软是這一計劃的组成部分，而非临時决策。
分析指出，這一操作更像是一個投資组合經理在做资產配置，而不是一個创始人在表达對公司的悲观判断。
微软股票，正在成為顶级投資人的“战場”，有人清仓、有人抄底
盖茨基金會清仓的同一時期，微软股票正在經历一場罕見的顶级投資人公開對决。
英國知名對冲基金TCI的创始人Sir Christopher Hohn，以约80亿美元的規模幾乎悉数清仓微软，将持仓從投資组合的10%压缩至约1%。
TCI自2017年四季度起持有微软，期間微软股价累计涨幅接近400%，TCI從中获益颇丰。此番出清，标志着這段近十年投資關係的实质性终结。
Hohn在致投資者的信中明确表达了担忧：AI的快速演進可能催生新一代生產力平臺，動摇微软Office長期以來的市場主导地位；與此同時，他對Azure的增長前景也表达了“一定程度的风险”判断。
在减持微软的同時，TCI将谷歌母公司Alphabet持仓從3%提升至5%，使其成為該基金目前最大的科技持仓。這一调仓動作清晰揭示了TCI的判断：在科技板塊内部，從微软转向谷歌。
與Hohn方向截然相反，美國對冲基金Pershing Square的Bill Ackman宣布，已新建约24亿美元的微软核心持仓，並在13F文件中予以披露。
Ackman在X平臺發文，直接回應Hohn，称其”错了”。
他的建仓逻辑围绕三點展開：
其一，M365的护城河“幾乎無法复制”。該套件目前拥有逾4.5亿活跃用户，Word、Excel、PowerPoint、Outlook和Teams已深度嵌入幾乎所有大型企業的日常工作流程。他還援引捆绑定价优势：M365月均每用户收费约20美元，不足用户分散采购同类工具所需成本的一半。
其二，Azure增速强劲，担忧“错位”。Ackman援引Azure上季度39%的不变匯率收入增速，並指出微软已将2026年全年资本支出預算提升至约1900亿美元，其中约三分之二與近期收入直接相關。
其三，估值被低估。Ackman指出，微软约27%的OpenAI經濟利益，按OpenAI最新一轮融资估值测算约合2000亿美元，占微软市值的7%，但目前尚未反映在约21倍的远期市盈率之中——而這一估值水平與整体市場基本持平，远低于微软近年历史均值。
针對市場對微软放弃独家銷售OpenAI模型權利的负面解讀，Ackman給出了不同判断：這不是向OpenAI的讓步，而是向“更開放的多模型架构”的主動转型，更有利于服務需要跨模型灵活部署的企業客户。他援引數據称，目前已有逾1万家企業客户在Azure Foundry上使用了超過一個模型。
AI到底是微软的“威胁”還是“引擎”？
据华尔街見闻文章提及，Hohn與Ackman之间的根本分歧，在于對AI與现有軟件生态關係的判断截然不同。
Hohn持“颠覆派”立場：AI将催生全新的生產力入口，進而侵蚀微软Office数十年积累的用户壁垒。
Ackman则持“强化派”立場：AI将以增量功能嵌入现有平臺，微软凭借Copilot的深度整合以及Azure向多模型架构的转型，将成為AI浪潮中最大的企業级受益者之一。
這場公開博弈對市場產生了直接影響。据华尔街見闻，5月16日當周，微软收涨3.05%，而Ackman同步表态减持的Alphabet A股则收跌1.07%。
不過，微软股价年内累计仍下跌逾15%，市場對其能否将AI巨额投入转化為商業回报的疑虑並未消散。
